市场数据参考
- 伦敦银：68.66（日内 68.63 – 69.67）
- 标普500：7,737.82（日内 7,727.07 – 7,739.86）
数据更新于 09:40（北京时间）
数据来源：站内行情系统
事件要点
- 财政赤字扩大至1.8万亿美元
- 美债回购上限提高至至少40亿美元
- 美联储政策路径仍未转向宽松
市场反应
- 8月26日金价一度跌破4600美元
- 8月25日盘中升至4697.07美元
驱动因素
- 债务风险与美元信用重估
- 实际利率和潜在加息预期
- 7月黄金ETF净流入约30亿美元
风险从何而来
当前国际金价围绕4600美元/盎司拉锯带来的波动风险不容忽视——在前期快速上攻后，8月26日现货金一度跌破该关口并下跌超过1%，显示高位分歧正在加大。银河证券指出，市场交易已转向美国债务风险与美元信用重估；但若通胀推升实际利率、美元反弹，金价仍可能承压。投资者还需关注美联储政策路径、油价传导及黄金ETF需求能否延续。
潜在冲击路径
当美债收益率上行时，提高持有黄金的机会成本，资金从无息资产流向有息资产，这利空黄金。值得关注的是，若收益率上升由通胀预期驱动而非实际利率上行，黄金可能不跌反涨
通胀预期升温往往意味着实际利率下降→持有黄金的真实成本降低→黄金受益，进而利多黄金。当然，若通胀预期飙升引发央行激进加息，名义利率上升可能超过通胀预期上升幅度
美债收益率下行对市场的影响体现在：减少持有黄金的机会成本，降低债券对资金的吸引力，因此利多黄金。不过有一点例外——若收益率下降源于通缩预期，黄金的抗通胀吸引力也会下降
常见问题
美国财政赤字扩大对黄金有什么影响？
美国财政赤字扩大通常利好黄金的中长期配置逻辑。原文显示，2026财年前10个月美国联邦财政赤字达到1.8万亿美元，市场可能因此重新评估美元信用和长期国债供给压力，从而增加对黄金等信用对冲资产的需求。但若赤字担忧推高美债收益率，也可能通过实际利率上行压制金价。
国际金价后续还能涨到5000美元吗？
金价能否进一步接近或站上5000美元，取决于美元是否继续走弱、实际利率预期是否下降以及投资需求能否持续增强。瑞银认为，黄金ETF每季度投资买盘需要达到约500吨，才更有利于支撑金价站稳5000美元或更高水平。当前价格已接近其今年末目标，短线继续上涨可能并不顺畅。
为什么实际利率会影响黄金价格？
实际利率上升通常会提高持有美元资产的吸引力，从而增加黄金的机会成本并压制金价；实际利率下降则往往有利于黄金。当前市场同时面临财政赤字、油价可能推高通胀以及美联储政策不确定性，若通胀和利率预期推动实际收益率上行，黄金可能出现回调。
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